钢价盘旋式下跌态势还将延续

回顾上半年中国经济可谓有惊无险，形势好转。一季度重庆不锈钢经济增速下行至7.4%，引起决策层和各界的广泛关注。据不完全统计，4月份以来，政府陆续出台至少17项微刺激稳增长措施。随着政策落实和显效，5月、6月经济数据开始转好，经济企稳回暖成为共识。

在一系列微刺激措施下，官方和汇丰制造业PMI出现双回升，出口、消费、工业也都出现回升，说明需求在增加，整个经济恢复的迹象比上个月更明显。而最新的数据更印证了我国经济企稳回暖的态势。7月1日，国家统计局公布的6月份中国制造业PMI为51%，连续4个月回升，表明制造业延续了平稳增长的良好势头。当天公布的汇丰6月中国PMI指数终值为50.7，今年以来首次站上荣枯线之上，回归扩张区间。

6月份实体经济出现企稳回暖迹象，用钢需求总体有所增加。钢铁行业PMI指数分项指数新增订单指数上升至扩张区间，达到50.7%，为最近七个月以来的最高点。近期中央高层对刺激政策的力度提法更加明确，李克强总理在国务院常务会议上也点名相关部门尽快拿出重大项目全力推进，稳增长再度加码利好钢市。

然而根据钢市的实际情况来看，需求的增加，赶不上产量的增加，就目前供需关系和运行态势，整个市场还不会出现太大起色，钢材价格大幅上涨的概率较小。

按照历史规律，7月份的钢材产量将出现比较明显的下降，有利于供需面的好转。不过钢厂采取的经营策略“宁可降价不减产”，“宁可让利不让市”，何况在铁矿石价格大跌后，当前钢铁企业盈利水平已经得到提升。中钢协数据显示，全国重点钢铁企业4月份盈利11.6亿元，5月份盈利28.47亿元。钢企有盈利，生产积极性更加高涨。

自二季度开始，政府微刺激政策不断加码，在叠加效应驱动下，领先指标制造业PMI企稳走强的预期成为沪钢期价反弹的重要基础。不过随着数据公布，利多因素消化之后，钢市开始重回理性。终端需求持续转弱，供应过剩矛盾日趋凸显。钢企虽然短期内处于盈利状态，但是依靠原料跌速快于产成品跌速的获利模式难以长久，未来钢价盘旋式下跌态势还将延续。

连续回落的楼市景气度无疑给钢市景气度造成负面影响。据中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会发布的数据，6月钢铁行业PMI指数为48.3%，虽较上月回升1.9个百分点，但依旧未能回升至荣枯平衡线以上，且反映出钢铁行业整体形势依然低迷，而河北地区的钢铁行业PMI指标更是与之形成背离。

数据显示，6月河北钢铁行业PMI为45.9%，环比下降1.4个百分点，连续两个月跌至荣枯线下方。其中新订单和出口订单指数双双转为收缩，环比降幅分别达到3.5%和7.8%。当前国内钢市基本面依旧低迷，供给量偏高、需求低迷的根本矛盾并未化解，加之资金紧张、成本支撑不足，后市钢价仍难以乐观。

不过在宏观经济企稳回暖的局面下，钢铁行业形势略有改善。当前钢价已跌至历史最低点，随着钢价持续回落，市场信心也已跌到底，进入7月份后资金压力将有所缓解，预计国内钢价将企稳并小幅反弹。然7月份钢材市场价格即便人为拉涨，没有下游终端有效需求支撑，还是很难持久。

铁矿石价格如果反弹10%，能使中国诸多钢铁企业的成本增长3%~8%，钢铁企业规模越小，其受铁矿石涨价的影响越大。由于原材料成本在上市公司总收入中的占比较大，重庆不锈钢价格反弹，可能该类钢铁企业的利润直接减少1%~5%，副作用比较明显。