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市场持续恢复

来源:朋轩供应链管理(重庆)有限公司 发布时间: 2014/9/6 21:19:32 【返回上一步】
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   重庆不锈钢供给激增,增厚了钢厂利润。今年一季度普氏铁矿石均价为120美元/吨,二季度均价为102.65美元,跌幅接近20%。以长流程钢厂计算,生铁吨制造成本=(1.6×铁矿石+0.45×焦炭)/0.9 ,粗钢吨制造成本=(0.96×生铁+0.15×废钢)/0.82。假设人民币兑美元6.24的汇率不变,那么每吨铁矿石价格下跌20美元,对吨钢利润增厚的贡献就是300元。

 

然而,四季度铁矿石供给增量有限,若成材需求下滑,钢厂利润将再受挤压。全球排名靠前的主流矿山后续仍有产能释放计划,但从投放节奏看,供给过剩的压力不会在今年四季度出现,或要到2015年二季度后才会逐渐显现。从需求看,北方冬季施工受限,910月之后钢铁需求将较前期下滑,市场将重回挤压钢厂利润的老路。

 

调研样本的选择性偏差,形成钢铁后续产能不足的错觉

 

从唐山地区实地调研的情况看,企业订单表现良好,高炉满负荷生产。部分观点认为,既然高炉满负荷,产量提升空间不大,那需求继续向好的话,就可能出现钢铁产能瓶颈问题。

 

实地调研的企业确实反映出满产现象,但本轮调研所涉及的钢厂为唐山地区的大型企业或者经营状况良好的企业,而高成本边际产量的小炼铁厂、调坯轧材厂并不在调研之列。以经营良好的企业满产,得出全行业产量无法再提升的结论,属于选择性偏差。4月以后全国和河北的高炉开工率回升,不过,目前尚未回到2013年的高点,表明本次调研外的部分企业,仍处于关停或检修状态。

 

可能有人质疑,为何在钢厂利润向好的情况下,仍有部分钢厂处于关停或检修状态。我们认为,不同钢厂之间差异较大,所调研企业财务成本较低,而其他钢厂可能面临高昂的财务成本。今年16月,大中型钢厂财务费用同比增长29.25%,显示钢铁行业财务成本处于高位。在这种情况下,成本较低的企业才享受到铁矿石降价带来的红利。因此,若市场持续恢复,当前关停的高成本产能将提供边际产量贡献,最终,行业不会出现产能不足的现象。

 

在港口库存与铁矿石消耗水平均上升的情况下,单纯利用绝对数量判定港口库存偏高有失偏颇,应将铁矿石港口库存转换成可用天数,进而比较不同产量情况下的港口库存水平。当前港口库存处于历史高位,转换成可用天数约为35天,并未创下历史新高。因此,绝对数量处于高位的港口库存,相对来看的话,存在“虚高”之嫌。

 

据上海钢之家数据显示,今年中国港口铁矿石库存上升了28%7月份达到创纪录的1.137亿吨。澳大利亚和巴西矿山的增产,将使得全球铁矿石供应明年有望增长8.6%,达到14.4亿吨。中国房地产行业的低迷打压了钢材需求。世界钢铁协会称,预计2015年中国钢铁需求将增长2.7%,较今年3%的增幅继续下滑,2013年中国钢铁需求增速为6.1%

 

不过FMG集团首席执行官内维尔·鲍尔坚定看好中国经济增长,他认为,中国城镇化发展将点燃钢铁需求,2020年中国城镇化比例将增长至60%。必和必拓认为未来10年中国钢铁产量将攀升至11亿吨。去年我国重庆不锈钢产量为7.79亿吨。分析师预计2015年中国经济增速为7.2%2016年放缓至7%

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